012. Cicli delle materie prime, situazione attuale e tendenze future con Tim Clark

“Benvenuti a “I LIKE TO MOVE IT”, il podcast di Rulmeca che esplora le ultime tendenze e innovazioni nel mondo della movimentazione dei materiali.

Sono il tuo ospite, signor R, e sono molto entusiasta di approfondire l’argomento di oggi, i cicli delle materie prime, la situazione attuale e le tendenze future. I cicli delle materie prime sono le fluttuazioni nella domanda e nell’offerta di risorse naturali che ne influenzano i prezzi e la disponibilità. Sono influenzati da vari fattori come i cicli tecnici e di sviluppo economico, nonché eventi geopolitici, questioni ambientali e preferenze dei consumatori. Comprendere questi cicli è fondamentale per gli investitori, i produttori, i consumatori e i politici che vogliono prendere decisioni informate e anticipare gli scenari futuri.

Per aiutarci ad esplorare questo argomento in modo più approfondito, oggi abbiamo con noi un ospite speciale, Tim Clark, responsabile della ricerca mineraria per i titoli SBG, una divisione di Standard Bank. Standard Bank è la più grande banca del continente africano ed è profondamente impegnata nel supportare i clienti nei settori della produzione mineraria e delle materie prime. Tim è analista di materie prime e carta mineraria da quasi 20 anni ed è specializzato nei mercati dei materiali sfusi, dei metalli di base, dell’energia e della carta. Tim copre le grandi società minerarie Global Diversified e South African Diversified, nonché le società cartarie quotate sudafricane.

MR R: benvenuto Tim e grazie per esserti unito a noi!

TIM CLARK: grazie per la gentile introduzione, signor R, e grazie per avermi permesso di condividere alcune riflessioni sul tema della movimentazione dei materiali e sulla domanda dei mercati delle materie prime e sull’estrazione di materiale

MR R: Partiamo subito dalla prima domanda. Sentiamo spesso parlare del ciclo delle materie prime, come pensi dei cicli delle materie prime?

TIM CLARK: è un argomento molto interessante su come pensiamo ai cicli delle materie prime. È una domanda che mi viene posta molto regolarmente: a che punto siamo nel ciclo ed è passato un po’ di tempo per rendermi conto che non è una domanda molto facile a cui rispondere. Col tempo ho capito che secondo me è meglio pensare ai Cicli per categorie e sicuramente l’ho diviso in tre categorie specifiche, c’è in primo luogo il ciclo economico, in secondo luogo i cicli di sviluppo ed in terzo luogo i Cicli Tecnici o tecnologici. Quindi esaminiamoli ciascuno uno alla volta. Il ciclo economico è il più familiare che abbiamo a tutti noi L’aumento dell’inflazione causato da una forte domanda con conseguente aumento dei tassi di interesse fa sì che la domanda rallenti e attraversiamo un normale ciclo economico e mentre i cicli economici si svolgono la domanda di materiali segue Domanda ciclica e determinanti della domanda. A che punto del ciclo ci troviamo oggi, probabilmente siamo proprio al picco dei tassi di interesse e quindi siamo nelle ultime parti di quel ciclo della domanda. Il secondo ciclo, tuttavia, è stato fino a poco tempo fa molto più rilevante e sicuramente più importante per i mercati delle materie prime e questo è il ciclo di sviluppo che abbiamo visto di recente in Cina.

Parliamo di Cicli di sviluppo cosa sono? Fondamentalmente si tratta dell’urbanizzazione e dell’industrializzazione delle economie e del passaggio dagli ambienti rurali in cui il consumo di materie prime è relativamente basso all’accumulo di scorte nelle città, dal possedere un appartamento e salire su una scala mobile alla guida di un’auto e al viaggio su un treno. queste cose richiedono un uso intensivo di materie prime e richiedono una quantità significativa di materie prime che va oltre il normale ciclo economico della domanda. Raramente, se si guarda indietro, si sono verificati numerosi di questi eventi nel corso del tempo, ma i più significativi più recenti sono stati gli Stati Uniti dalla fine del 1800 agli anni ’60, il Giappone negli anni ’70, le tigri asiatiche negli anni ’80 e l’inizio degli anni ’90 e poi il grande super ciclo in cui il più grande evento di urbanizzazione che abbiamo mai visto si è verificato in Cina e l’evento di industrializzazione dello sviluppo si è verificato in La Cina dalla fine degli anni ’90 fino ad oggi e la domanda è rimasta forte fino ad oggi. C’è un terzo ciclo però ed è davvero interessante ed emozionante e questi sono cicli di tipo passo avanti tecnologico. Nei cicli tecnologici qualcosa deve cambiare nel modo in cui viviamo come società oppure qualcosa è cambiato, il che si traduce in quantità significative di domanda di materie prime e materiali. L’attuale contesto di transizione energetica è ad alta intensità di domanda per i mercati delle materie prime e per i materiali: non costruirai fonti rinnovabili, non rifarai le reti elettriche, non sostituirai tutte le flotte di trasporto senza una significativa domanda di materie prime e penso che abbiamo intenzione di parlarne attraverso alcune serie di podcast e speriamo di poterli spiegare un po’ più nel dettaglio.

MR R: Questa è una prospettiva molto interessante per quanto riguarda l’attuale ciclo economico. Ci sono segnalazioni di rischi di recessione quest’anno per la maggior parte del mondo sviluppato, anche se superficiali e limitati. Come vedi attualmente il ciclo economico e quali sono le prospettive?

TIM CLARK: Cominciamo con la recessione. Le condizioni recessive sono per definizione guardando al passato, le recessioni vengono dichiarate quando abbiamo avuto due trimestri di crescita negativa e certamente ci sono indicazioni che ciò emerga mentre parliamo in questo momento, ma come faccio notare si tratta in qualche modo di uno sguardo al passato. Penso che quando parliamo di recessioni dobbiamo distinguere tra inflazione e domanda, quindi parliamo innanzitutto di inflazione, l’inflazione ha raggiunto il picco soprattutto con i prezzi dell’energia e ha causato un contesto di tassi di interesse in aumento mentre le banche centrali hanno inasprito negli ultimi due anni, ma certamente l’inflazione si è invertita e sta diminuendo e, di conseguenza, è probabile che le aspettative sui tassi registreranno diminuzioni o cali in diversi quantitativi nel resto del corso del prossimo anno o due. La domanda, tuttavia, è leggermente diversa, la domanda è stata relativamente debole per i materiali in Europa, lo è leggermente meno negli Stati Uniti e in Giappone, in molti modi l’IRA e altri eventi di stimolo hanno sostenuto queste due economie in termini di ciclo economico normale. Prevediamo che con la discesa dei tassi la domanda europea si riprenderà e sicuramente ci sono indicazioni di un riassortimento e di un migliore portafoglio ordini in arrivo in Europa e le prospettive sembrano più positive dal punto di vista degli Stati Uniti e del Giappone, anche se penso che ci sarà un certo supporto ma la base è leggermente più alta, quindi, pensando alle condizioni recessive, ci aspettiamo che siano piuttosto superficiali, ci aspettiamo che la domanda inizi a riprendersi sicuramente dalla seconda metà di quest’anno.

MR R: Ritiene che i prezzi delle materie prime riflettano l’attuale fase del ciclo economico?

TIM CLARK: In termini semplici la risposta probabilmente è no. A questo punto del ciclo della domanda, che è relativamente debole, ci aspetteremmo davvero che i prezzi si siano spostati da un incentivo o un prezzo di incentivazione verso un’intersezione della curva dei costi e stiamo assistendo a una sorta di intersezione della curva dei costi che arriva con il carbone termico al manganese nichel alluminio e pgm, ma si trovano proprio all’estremità superiore della curva dei costi, quindi non sono molto in profondità nella curva dei costi e certamente in normali condizioni di recessione si cade verso, diciamo, il 90% fuori dalla curva dei costi. non sei lì in questo momento. Ci sono un paio di altre materie prime o panieri di materie prime che sono meglio supportati, i prezzi del rame vengono scambiati ben al di sopra della curva dei costi, ma i livelli di interruzione sono molto, molto alti, abbiamo avuto due eventi importanti con Cobra Panama e con Los Bronzes che hanno tagliato la produzione lo scorso anno, massicce interruzioni si sono verificate nel settore del rame e i livelli delle scorte sono molto bassi e quindi ben supportati, il mercato sa anche che la transizione energetica sta arrivando e quindi è un po’ un gioco di carte scommettere contro una forte domanda. Prospettive. L’altro è l’acciaio per la produzione di materie prime, l’acciaio, le materie prime per la produzione di acciaio sono state supportate meglio. Penso che derivi dalla forte domanda di acciaio, che dalla Cina è ferma intorno a circa un miliardo di tonnellate, poco più di un miliardo di tonnellate, ma poi c’è anche una crescente domanda di acciaio. venendo dall’India, quindi ha una risposta: probabilmente a questo punto del ciclo ci saremmo normalmente aspettati che i prezzi fossero un po’ più bassi di quelli che sono, ma ci sono buone ragioni per cui sono ben supportati e con scorte relativamente basse su tutta la linea certamente l’Outlook rimane supportante.

MR R: Che impatto hanno le prospettive per il dollaro e i tagli dei tassi della Fed sulle materie prime?

TIM CLARK: I recenti dati sull’inflazione di marzo provenienti dagli Stati Uniti sono stati un aumento mese dopo mese e sono stati piuttosto vischiosi, il risultato è che è improbabile che vedremo un taglio dei tassi prima di giugno da parte della Fed e anche la probabilità di un ritorno tagli consecutivi che in seguito sembrano essere meno probabili, ma penso che ciò che è importante sia notare che stiamo entrando in un ciclo di taglio dei tassi e in un ciclo di taglio dei tassi il dollaro tende a indebolirsi e quindi la domanda al di fuori degli Stati Uniti Si osserva un calo dei prezzi delle materie prime e generalmente sostiene la domanda, inoltre è emerso un nuovo fenomeno e cioè il finanziamento dei mercati delle materie prime su una base di tipo scambio di derivati su una base di carry di tipo ETF, che si traduce nel fatto che prezzi più bassi i tassi di interesse creano naturalmente la domanda di materie prime e quindi certamente le prospettive sono in qualche modo più positive con l’inizio dei cicli di taglio dei tassi e con l’indebolimento del dollaro.

MR R: E a lungo termine hai menzionato i cicli tecnici e di sviluppo di cui abbiamo intenzione di discutere in un podcast successivo, ma come teaser cosa ne pensi?

TIM CLARK: Ad essere onesti, il ciclo economico di cui abbiamo parlato ha in realtà perso parte del suo splendore dall’emergere della Cina alla fine degli anni ’90, giusto per contestualizzare il fatto che la Cina è passata dal 36% al 66% di urbanizzazione o addirittura più alto dal 2000 al 2023 e il grado di industrializzazione è tra l’alto e l’80%. La pianificazione centrale della Cina ha consentito la costruzione di infrastrutture prima della demolizione e, di conseguenza, è la più grande se si considera che in Cina ci sono 1,4 milioni di miliardi di persone e il ciclo di sviluppo più veloce della storia perché le fabbriche delle città infrastrutturali sono state costruite prima della domanda piuttosto che come risultato della domanda. Anche la Cina ha trainato ed è passata da un livello trascurabile a circa il 40-60% della domanda mondiale di materie prime negli ultimi 20 anni, ma in realtà questa tendenza sta davvero maturando, i livelli di debito sono più alti in Cina e i livelli di industrializzazione e urbanizzazione stanno peggiorando e la Cina iniziando la transizione verso un’economia di tipo consumistico e di servizi molto meno intensiva di materie prime rispetto alle infrastrutture, al settore immobiliare e alla costruzione che abbiamo visto negli ultimi 20 anni, ma la domanda rimane ancora relativamente ben supportata a questi livelli. Discuteremo la Cina in dettaglio in un episodio successivo e presenteremo anche l’emergere dell’India come motore della domanda di sviluppo, ci sono alcuni progressi davvero entusiasmanti da parte dell’India che si presentano nello stesso momento in cui la transizione energetica è una domanda ad alta intensità di materie prime e siamo al prime fasi di questo mega trend emergente e ne discuteremo in un episodio successivo, quindi immagino che in conclusione i cicli economici stiano diventando un po’ meno rilevanti o importanti, ma siamo proprio a un punto di svolta su questi. La Cina è stata un enorme motore della domanda di materie prime negli ultimi 20 anni o più e siamo a un livello di picco e di maturazione in quel ciclo di sviluppo e siamo proprio nella transizione verso una nuova domanda su scala globale dalla transizione energetica.

MR R: Grazie Tim, queste sono prospettive molto interessanti sui cicli delle materie prime e sulle prospettive per l’anno a venire non vediamo l’ora di discutere della Cina e della transizione energetica negli episodi successivi del podcast.

TIM CLARK: Grazie, MR R

MR R: Grazie ancora per l’ascolto, ci vediamo la prossima volta su “I LIKE TO MOVE IT”, il podcast di Rulmeca.

Grazie per l’attenzione e vi aspetto la prossima volta per esplorare le nuove tendenze e gli sviluppi più interessanti nel mondo della movimentazione dei materiali.

Abbi cura di te e continua a essere magnifico!

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